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外棉跌停后郑棉又将如何调整?

放大字体??缩小字体 发布日期:2017-06-26??来源:中储棉花信息中心??浏览次数:1988

  5月11日以来,ICE、郑棉联袂为棉花市场唱出一台大戏,短短三个交易日ICE大涨14.45%,郑棉大涨7.54%!从盘面和基本面来看,与ICE几乎100%由投机基金逼仓引发的资金掌控市场不同,郑棉有储备棉轮出新疆棉加价超过1000元/吨、高品质棉花供应日益趋紧、国家4月份货币政策由缩表调整为扩表等利好支撑,脚陪迈得要比ICE扎实有力,因此即便5月16日ICE主力7月合约扩板跌停,但郑棉的表现相对稳健,多空双方在16000-16200元/吨箱体内反复争夺、僵持。

  笔者认为,短线郑棉暴力拉涨已透支了纺织企业、中间商的消化能力,虽然多头仍会竭力反扑,但郑棉重心即将下移,回调空间扩大成为大概率事件。

  其一、棉纱、坯布产销疲态显现,棉纱价格重心持续回调,对郑棉、储备棉成交价及现货市场无法形成支撑。据河南、山东、江苏等地纺企反映,5月份以来的内外销来单下滑比较明显,除C32S、C40S、JC21S纱订单尚可外,其它纱支需求萎缩态势明显,而订单以短、平、快居多,纺织企业纱布库存逐渐上升,去库存难度大。4月下旬以来,6/7/8月船期印度棉纱FOB、CNF报价较大幅度下调也使印巴纱的竞争力触底回升,国产纱面临上下拥堵,左右挤压的局面。5月上旬以来,国产OE纱、普梳普遍下调200-300元/吨;JC40S以上棉纱下调300-500元/吨,而且这种阴跌回落势头难现企稳迹象。

  其二、郑棉巨量仓单成为棉价反弹的绊脚石。据统计,截至5月16日,郑棉仓单量5176张(-112张),折皮棉20.7万吨;有效仓单量1369张,折皮棉5.48万吨,二者合计仍达到6545张(约26.18万吨),虽然仓单较前几日有所减少,但26万吨以上的仓单数量仍如泰山压顶。从调查来看,随CF1709合约破16000元/吨,期现价格靠拢、趋同,仓单转现越来越困难;而且贸易商套保、期货套利交易的热情不断激发,仓单流入将大于流出,实盘率进一步提高。

  其三、央行货币收紧政府对棉花、纺织企业的影响将逐渐体现。2017年一季度以来,货币发放持续收紧,但4月份突然扩表。业内分析,4月扩表前,2、3月份央行均为缩表。央行在一季度货币政策执行报告中释疑称,现金投放的季节性波动是2月份缩表的重要原因,财政支出加快是3月份缩表的重要原因,并表示中国央行缩表并不一定意味着收紧银根,但3月末以来银监会密集下发监管文件,被总结为三违反、三套利、四不当,监管设定为自查、督查和整改三个环节,与货币收紧相叠加,造成纺织等实体产业获得的信贷支持力度继续下降。

  其四、2017年储备棉轮出销售完全有能力满足纺企配棉需要。据统计,截至4月底疆内监管库存约88万吨,低于市场预期,也是本轮郑棉暴涨的因素之一,但要考虑到5-8月份即使平均每天3万吨挂牌资源计算,还将有250万吨以上的储备棉流入供应市场,若按40%为新疆棉估算,总量也不低于100万吨;再加上5-8月份至少有30-40万吨外棉进口,高品质棉花的总供应不低于200万吨,因此是否存在缺口或缺口有多大需要时间来检验。

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